20年0月4日，苹果公司大礼堂，Siri正式发布。作为全球首个智能语音助手，Siri一经上市就迅速点燃了市场的热情。首个搭载Siri的机型——iPhone4S在推出后的第一个周末售出万部，并带动20年第四季度苹果手机的销量比上个季度翻了一倍多，达到万台。▼Siri首发助力iPhone销售量大幅提升数据来源：彭博，国泰君安证券研究Siri的幕后英雄，也是其语音核心技术的提供商，正是曾经的全球语音霸主Nuance。全球超过80%的语音识别都使用过Nuance识别引擎技术，苹果、亚马逊、三星、诺基亚等科技巨头都曾用过Nuance的语音技术解决方案。最巅峰时，Nuance的技术支持世界上50种语言，拥有近20亿用户。为什么说曾经？因为Siri发布两年后，Nuance非但没有赚的盆满钵满，反而业绩由盈转亏，并从此一蹶不振。这其中究竟发生了什么？国泰君安计算机团队前期复盘了全球语音巨头Nuance的沉浮史，并由此得出结论——对于巨头环视下的小型技术企业来说，技术门槛是个伪命题，真正的门槛在于选好场景化赛道。0语音霸主Nuance浮沉录Nuance脱胎于斯坦福大学国际研究院。90年代中期，Nuance脱离SRI语音技术与研究实验室单独设立公司，主要提供技术咨询服务。年，公司开始部署第一版语音交互平台，等到在美国纳斯达克证券交易所上市时，公司已发布了一系列语音交互软件产品(如Nuance7，NuanceVerifier)及配套的开发者工具(如SpeechObjects)。截止年6月，全球范围内已有家企业直接或间接使用了Nuance的产品，包括富达国际、美国航空、英国劳埃德TSB集团等，涉及金融、航空、零售、电信等诸多行业，还有语音门户网站如BeVocal、GeneralMagic、GoSoloTechnologies等。作为技术输出商，Nuance利用自身语音软件平台和开发者工具帮助客户为其应用嵌入语音交互功能，产品应用在包括股票报价交易、旅游规划、购物、交通导航等在内的诸多应用场景得到落地。进入2世纪以后，Nuance陆续收购了超过40家公司，涵盖语音、输入法、医疗等领域。▼进入2世纪后Nuance收购了大量公司逐步奠定了其在语音领域的霸主地位数据来源：Nuance公告、彭博，国泰君安证券研究在一系列的收购过程中，公司积累了业内绝对领先的专利数量，并逐步奠定了其在语音技术领域的霸主地位。之后，公司成功切入手机等终端市场，并获得苹果等巨头的青睐。到年时，Nuance在全球智能语音市场中的市占率已经接近70%。▼年公司在全球智能语音市场占比达62%数据来源：电子科学技术情报研究所，国泰君安证券研究受益于无可比拟的技术优势，年-年公司营收复合增长率高达27%，股价也一路飙升。▼-年公司营收复合增速达27%数据来源：彭博，国泰君安证券研究可是没有人会想到，成为Siri的技术提供商是Nuance最后的高光时刻。在Siri首发后的几年中，全球智能语音市场快速增长。根据IBISWorld的数据，-年，全球智能语音市场规模复合增速23.7%，年度增速连续3年超过20%；全球智能语音企业数复合增速24.7%，智能语音市场蓬勃发展。▼-全球智能语音市场规模高增长注：不同统计机构对于智能语音市场规模的统计存在较大差异但趋势相近，为保证不同年份间数据可比，我们采用IBISWorld的数据数据来源：IBISWorld，国泰君安证券研究然而与智能语音市场蓬勃发展形成鲜明对比的，是Nuance公司业绩增速的快速下滑。公司与手机业务相关的移动板块(该板块还包括汽车、运营商等业务)营收下滑最为明显，-年，该板块营收增速为-9.3%/-5.2%/-7.2%，营收连续3年下滑。▼年起公司部分核心业务板块营收增速大幅下滑数据来源：彭博，国泰君安证券研究从利润来看，年Nuance由盈转亏，此后多年始终处于亏损或微利状态。其中移动业务板块-年净利分别下滑37.3%/44.%，是Nuance业绩下滑的重要原因。▼年起公司连续多年处于亏损或微利状态数据来源：彭博，国泰君安证券研究▼公司在智能语音市场中的份额持续下滑注：不同统计机构对于智能语音市场规模的统计存在较大差异但趋势相近，为保证不同年份间数据可比，此处我们采用IBISWorld的数据数据来源：IBISWorld，国泰君安证券研究由于财务表现与市场份额下滑，公司股价大幅跑输指数。从年月日至今，纳斯达克指数上涨%，而同期Nuance股价下跌8%。▼年后公司股价大幅跑输纳斯达克指数数据来源：wind，国泰君安证券研究02技术门槛是个伪命题语音识别有没有门槛？当然有，而且还很高。但是
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